こんにちは、あらおです。
株式投資では、高配当株を毎週およそ一定額でコツコツ購入しています。
長期投資のため、低迷している株を拾いに行くのが基本スタンスです。
それでは、今週買いたいと思っている割安株です。
※各種データはMINKABUをもとにしています。
※本記事は投資判断に関わる情報をまとめたものであり、最終的な投資判断はご自身でお願いします。
東ソー(4042)
株価
以下の通り、直近の株価は横ばい傾向です。
年初来の最高値2166円からは5.5%程度の下げとなっております。
＜直近1か月の株価推移＞
5年で切り取ると以下の通り。
2021年から株価が足踏みしていることが分かります。
＜直近5年の株価推移＞
各指標のレンジと現在値（割安さ）
次に、各指標のここ数年のレンジに対する現在値は以下の通りです（2021/9/29～2025/2/28）。
株価等の指標上は、そこまで割安とは言えません。
一方、安定した増配の影響で、配当利回りはここ数年で最高の水準に近づいています。
| 指標 | レンジ | 現在値 |
| 株価(円) | 1515～2220 | 2046 |
| PER | 4.81～13.19 | 11.36 |
| PBR | 0.70～1.06 | 0.83 |
| 配当利回り(％) | 2.92～4.90 | 4.88(予測値ベース) 4.15(実績値ベース) |
※データは四半期ごとの集計。
業績
次に、業績に関する指標は以下の通りです。
売上高はほぼ一貫して増加傾向な一方、営業利益・営業CFは2023/03期に大きな落ち込みがあります。
ここ数年の株価の低迷は、この大幅減益が要因と考えられそうです。
ただし、2024/03期、2025/03期と、その後は安定して営業利益を伸ばしている様子がうかがえます。
＜直近5年の業績＞
（出所：MINKABU）
業績詳細
まず、2023/03期（2022年度）の大幅減益が気になったので要因を分析します。
2022年度決算説明(業績説明)によると、2022年度の減益▲694億円のうち、クロル・アルカリ事業の減益▲802億円が要因の大半と分かります。
（出所：2022年度決算説明(業績説明)）
そして、クロル・アルカリ事業の減益▲802億円のうち、交易条件要因の▲679億円が主要因と分かります。
（出所：2022年度決算説明(業績説明)）
この年、原料価格（国産ナフサ）が56,565→76,600円/KLと高騰しています。
以上から、市場（外部環境）の変化が大幅減益の要因だった事が分かります。
ちなみに、最新の決算によると、現在の国産ナフサは76,333円/KLとのことで、当時から大きな変化は無いようです。
2022年度の減益要因が現在も継続して拡大、という状況ではない事が理解できます。
次に、最新の業績です。
2024年度第3四半期決算説明（業績説明）によると、各事業とも順調に売上高、営業利益を伸ばしていることが分かります。
特に、各事業とも販売数量（下図の「数量差」を参照）が増えているので、事業自体の拡大によって増収増益となっている状況です。
本業の稼ぎが順調なことは、高配当株投資家にとって好ましい状況かと思います。
配当余力
最後に配当余力に関する指標は以下の通りです。
長らく配当性向は30％以下でしたが、2022年度の減益以降、50％前後となっています。
中期経営計画には「配当性向は30％を目安とする」と記載されているため減配も心配なところです。
しかし一方で、今期は強気に17.6％の増配計画となっており、今後の利益拡大が見通せる状況なのかもしれません。
配当余力については判断が分かれるところかと思います。
＜直近5年の配当金額、配当性向＞
（出所：MINKABU）
まとめ
以上、東ソーについてでした。
まとめると、以下の通りです。
- 配当利回りはここ数年で最高の水準
- 2022年度の大幅減益は市場価格の変化が要因（現在は収束）
- 2023年度以降は業績回復傾向、販売数も拡大
- 現状配当性向は高まってきたが、増配は継続中
現状、本業の儲けについては比較的順調というのが個人的感想です。
配当性向は50％超えですが、それでも50％程度という見方もできるかもしれません。
とはいえ、2022年度の決算からも理解できる通り、市場価格に翻弄されやすい業態かと思います。
なのでやはり、突然の減益→減配のリスクは頭に入れておきたいところです（逆も起こり得ますが）。
以上を踏まえると、主軸に据えるには不安なものの、利回り5%近い現状なら一定の投資は行っていきたい次第です。
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